버크셔 해서웨이

싼 회사를 찾던 버핏에게

버핏이 주주서한에 남긴 멍거의 조언과 자신의 회고입니다.

둘의 의견이 다를 때

버핏은 멍거와 견해가 다를 때도 있었지만, 당시까지 56년 동안 말다툼한 적은 없다고 회고했습니다.

버핏의 생각을 바꾼 동료

버핏은 2023년 주주서한에서 버크셔를 인수한 판단에 대해 멍거가 일찍부터 문제를 지적했다고 회고합니다. 멍거의 조언은 싼 기업을 반복해서 찾기보다, 좋은 사업을 적정한 가격에 더하라는 것이었습니다.

버핏은 오래된 습관으로 되돌아가기도 했지만 그 방향을 따랐다고 설명합니다. 훗날 그는 멍거를 버크셔의 설계자로, 자신을 그 구상을 실행한 시공자로 표현했습니다.

작은 사탕 회사에서 본 큰 가능성

씨즈캔디를 인수할 때 버핏은 장부에 잡힌 순유형자산보다 높은 가격을 부담스러워했습니다. 하지만 회사의 브랜드와 가격 결정력은 재무제표 숫자만으로 드러나지 않는 자산이었습니다.

2014년 주주서한은 씨즈캔디가 큰 추가 자본 없이 현금을 만들어 다른 사업에 재투자할 수 있게 했다고 설명합니다. 버핏에게는 강한 브랜드의 가치를 배우는 경험이기도 했습니다.

싸게 산다는 것만으로 충분할까

버핏은 아주 싼 부실 기업에서 잠깐의 반등을 기다리는 방식을 담배꽁초 투자에 비유했습니다. 한 모금이 남았더라도 사업 자체의 어려움은 계속될 수 있다는 뜻입니다.

그는 버크셔의 섬유 사업을 돌아보며 가격만 보는 접근의 한계를 설명합니다. 싼 가격이 모든 문제를 해결해주지는 않는다는 회고입니다.